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中国股市暴跌的根源在哪?
中国股市在四周内下跌26%,从数字上来看,这次下跌并不像是一次令人震惊的事件,而更是对充满金融泡沫迹象的股市进行的一次调整。
 
近年来,股票投资已经成为中国中产阶级的一项消遣活动。股市大跌使中国股民损失惨重。中国政府已经出台一系列措施,如降息、运用政府提供流动性支撑市场等,试图扭转股市下跌。
 
但是,数据显示,股市下跌其实并不像中国政府所想的那样毫无理由。经过数年的逐渐上涨,从去年7月到今年6月,上证综合指数飙涨151%。
 
由于个人的倾向不同,说法不同,传递的信息也会产生极大差异。例如,“中国股市在一个月内下跌26%”,这种说法可能会让人觉得股市前景堪忧,但是如果说“中国股市比去年上涨83%”,则会让人觉得股市一片大好。
 
从这个方面来说,上个月损失惨重的股民其实在过去的几个月都收入颇丰。所以投资数月的股民其实并未产生多少损失。 回首过去几年,中国股市的波动其实也很常见。2010年至2013年期间大部分时间里,中国股市并未保持稳定,股价也并未持续上涨。
 
在2007年大牛市,2008年快速下跌,2009-2010年恢复期间,中国的股市波动都超过了世界上其他国家。而且,这些波动比此次下跌更为猛烈。大波动对于中国股民来说或许是噩耗,但是并不会像2008年美国次贷危机、2010年欧洲债务危机那样,在全球产生连锁反应。
 
那么,中国股市为什么会有如此多的波动呢?因为中国并不像其他国家那样拥有更为发达的金融市场。许多中国大公司都选择在香港或纽约上市,而中国上市公司的商业模式和公司管理都并非十分完善。这在某种程度上助长了中国股市的大起大落,导致个人投资者在最近的股市下跌中损失惨重。
 
但是,根本原因是什么?
 
一年之前,中国股价仍较为合理,平均市盈率为10倍,这意味着一位投资者购买一支10美元股票,将会盈余1美元。而同样是在去年夏天,美国的一名投资者必须购买一支17美元股票,才能获得1美元的收益。
 
2014年后半年,中国股价急剧上升,但每股盈余却未随之上涨。六月初,上证综合指数的市盈率已经飙涨至26倍,这意味着去年用10美元获得的盈利,今年必须用26美元获得。之后,市盈率维持在19倍,但这仍高于美国股市,也高于去年中国的股票估值。
 
但是在经济衰退的大背景下,这些公司真的可以增加收益吗?
 
10年之前,中国经济每年增长10%-12%,在这样的环境下,公司利润随之上升。但近年来,中国经济增长速度已经跌至7%。中国努力以消费推动经济发展,而非房地产、基础设施建设以及进口等。但这个过程是缓慢且不稳定的。
 
在经济增长速度已经放缓的情况下,股价估值仍相对过高。但是从2014年7月到2015年6月,中国的经济状况和政策没有做出任何变化,没能及时调整此次下跌之前的股价暴涨。
 
总之,去年中国股价的上升基本是由投资者心理驱动的,而政府没能及时做出调整,导致上个月股票纷纷遭到抛售。
 
以上也解释了为什么中国出台的各种政策并未收到任何效果。
 
现在中国乃至全世界所面临的问题是,中国股市究竟会跌到什么程度,会带来多大的损失。